Anthropic face à la défiance des investisseurs avant son introduction en Bourse

Le Nasdaq 100 a cédé 6,4 % jeudi, effaçant quelque 2 300 milliards de dollars de capitalisation boursière — un record pour une seule séance selon les sources citées par Bloomberg, le Wall Street Journal évoquant de son côté 2 500 milliards. Les investisseurs prêts à souscrire à l'introduction en Bourse d'Anthropic discutent désormais une valorisation de 1 200 à 1 300 milliards de dollars, contre 1 400 à 1 500 milliards quelques jours plus tôt. Le développeur de l'assistant Claude, qui doit coter sur le Nasdaq sous le sigle ANT, serait le premier spécialiste des modèles d'IA de frontière à rejoindre la cote : le prix retenu fera référence pour l'ensemble du secteur.

La glissade est graduelle. Début octobre, des investisseurs estimaient encore l'entreprise jusqu'à 2 000 milliards de dollars ; la fourchette est retombée à 1 400-1 500 milliards après une présentation de ses derniers résultats financiers. Jeudi, une source a même évoqué 1 100 milliards. Selon le Wall Street Journal, trois grands investisseurs comptant participer jugent que la valorisation devra être abaissée, l'un d'eux la situant près de 1 000 milliards, avec une levée ramenée de 100 à 80 milliards de dollars. Anthropic, valorisée 965 milliards en privé en mai, n'a pas souhaité commenter. L'indice de volatilité Cboe a atteint jeudi son plus haut niveau depuis avril 2025, ce qui complique l'absorption d'une opération de cette taille.

Le contexte politique pèse sur le calendrier : la victoire démocrate aux élections de mi-mandat nourrit l'attente d'un contrôle accru du rythme d'expansion des centres de données, et des initiatives restrictives ont été approuvées lors de scrutins dans plusieurs États. Les ténors du marché affinent leurs positions. Chez BNP Paribas Wealth Management Allemagne, on anticipe un prix au bas de la fourchette de 1 500 à 2 000 milliards mentionnée sur le marché, voire 10 à 15 % en dessous ; Gallo Partners juge qu'il faut viser 1 300 à 1 400 milliards pour constituer un livre d'ordres solide ; Sycomore Asset Management estime qu'à 1 200 milliards les investisseurs se présenteront sans difficulté ; HSBC voit dans 1 000 milliards un niveau plus confortable, en songeant à la tenue du titre sur le marché secondaire. Les pertes trimestrielles et les engagements d'infrastructure expliquent cette prudence, même si le rythme annualisé des revenus a dépassé 80 milliards de dollars fin octobre et que la trésorerie atteignait 146,6 milliards au 30 septembre.

Le calendrier demeure la variable à suivre : la tournée de présentation était prévue la semaine du 9 novembre, pour un prix fixé la semaine suivante et une cotation visée la semaine du 16 novembre, avant Thanksgiving. Les investisseurs attendent surtout le chiffre d'affaires d'octobre, laissé en blanc dans la version actualisée du formulaire S-1. Un report n'est pas exclu, au risque d'aggraver les doutes sur l'ensemble de l'écosystème ; OpenAI, rival d'Anthropic, a de son côté repoussé sa propre cotation à 2027.