Meta afronta una posible rebaja de S&P tras su primer trimestre con caja libre negativa

S&P Global Ratings rebajó el viernes de estable a negativa la perspectiva de la calificación crediticia de Meta, que conserva en AA-, al señalar «incertidumbre» sobre el gasto de capital de la compañía y su flujo de caja libre negativo. La agencia cuestionó la «capacidad de Meta para rentabilizar sus inversiones en IA» frente a competidores que también asumen un desembolso elevado en centros de datos. El gesto traslada el debate sobre la infraestructura de inteligencia artificial del terreno de la cotización al de la solvencia: el ritmo inversor empieza a condicionar la evaluación financiera de uno de los mayores grupos tecnológicos.

El detonante inmediato fue el tercer trimestre. Meta facturó 64.600 millones de dólares, un 26% más interanual, pero su beneficio operativo cayó un 37%, hasta 13.000 millones,lastrado por 9.900 millones destinados al acuerdo en litigios sobre salud mental de adolescentes. La caja generada por la actividad operativa, 32.800 millones, no cubrió un gasto de capital de unos 34.900 millones: el flujo de caja libre quedó en -2.120 millones, frente a los 10.600 millones positivos de un año antes. La empresa prevé invertir entre 135.000 y 145.000 millones este año; S&P proyecta unos 140.000 millones en 2026, por encima de 225.000 millones en 2027 y un déficit de flujo de caja libre operativo de 71.000 millones en 2027, con un gasto que empezaría a aplanarse a partir de 2028 aunque la agencia duda de que se recorte como se anticipó. Los compromisos de gasto a largo plazo, sobre todo en centros de datos e infraestructura eléctrica, superan los 800.000 millones; la deuda a largo plazo era de 80.900 millones al cierre de septiembre y el apalancamiento podría pasar de 0,1 veces a más de 1,0 veces en 2027.

En contraste, algunas empresas que emplean la IA como herramienta interna reportan mejoras: Santander cifra en 194 millones de euros el valor comercial generado por sus programas en los nueve primeros meses, Novartis elevó un 10% a tipos constantes su beneficio operativo central y Standard Chartered, un 14% también a tipos constantes. En el mercado, la acción de Meta acumula un descenso del 20,9% desde el máximo histórico de 777,59 dólares del 24 de septiembre, en zona de mercado bajista técnico, y cerró octubre con una caída del 15%, su peor mes en cuatro años. Un portavoz de la compañía, Kamran Mumtaz, rechazó el diagnóstico: «Discrepamos respetuosamente de la afirmación de S&P sobre las capacidades de monetización de la IA de Meta».

Meta prevé captar unos 95.000 millones para sostener su infraestructura, mediante una colocación pública garantizada de 35.000 millones y un programa at-the-market de 60.000 millones; otras versiones de la operación elevan el total a 97.500 millones. En paralelo, S&P degradó Oracle a BBB- y rebajó la perspectiva de Broadcom de positiva a estable. El hito siguiente es la ejecución de esa ampliación de capital, mientras la agencia advierte de que la nota podría bajar en los próximos dos años si el gasto continúa superando la caja generada.