标普下调Meta评级展望至负面，AI资本开支与负现金流受审视

标普全球评级10月30日（周五）将Meta的AA-信用评级展望由「稳定」下调至「负面」，评级本身维持不变。这一动作把AI基础设施巨额投入的回报问题带入信用评级维度：标普对Meta将AI投资转化为营收的能力提出疑问，并认为在数据中心与算力扩张普遍令大型科技公司现金流承压的背景下，Meta的变现能力相对同业更为受限。

据AI타임스与CNBC，Meta三季度营收646亿美元、同比增长26%，营业利润130亿美元、同比下降37%，其中包含与青少年心理健康诉讼相关的99亿美元和解费用；当季经营性现金流328亿美元，资本支出约349亿美元，自由现金流为负21.2亿美元，去年同期为106亿美元正值，为公司首次转负。Meta给出的全年资本支出指引为1350亿至1450亿美元。标普预计其明年资本支出将超过2250亿美元，长期支出承诺（主要为数据中心与电力基础设施）超过8000亿美元，明年自由经营性现金流缺口或达710亿美元；若投资规模不降，2028年之后负现金流可能延续。截至9月底长期债务为809亿美元，杠杆率可能由去年约0.1倍升至2027年的1.0倍以上（AI타임스、Ámbito Financiero）。

Meta对上述判断表示异议。据Ámbito Financiero，公司发言人Kamran Mumtaz称「我们尊重但不认同标普关于Meta AI变现能力的判断」（译文；CNBC所载英文原话为“We respectfully disagree with S&P's assertion about Meta's AI monetization capabilities”），并表示前方存在重要的产品与商业机会。为支持AI投入，Meta计划分两步在公开市场融资：先进行350亿美元承销公开发行，再通过按市价发行计划追加600亿美元，合计950亿美元（CNBC口径）；自由时报就同一事项记为975亿美元。

市场层面，Meta股价自9月24日创下的777.59美元高点已回落20.9%，进入技术性熊市，10月单月下跌15%（自由时报、CNBC）。作为对照，桑坦德银行、诺华制药与渣打银行表示AI已开始提升收入与利润并降低成本（自由时报）。标普此前已将甲骨文评级下调至BBB-，并将博通展望由「正面」调整为「稳定」（AI타임스）。另据金融时报消息，黑石向投资者表示Anthropic即便完成上市也可能仅获BB区间评级——此为黑石的预判，穆迪、标普与惠誉尚未公布正式评级。