Anthropic revela 16.290 millones de ingresos semestrales y compromisos de donación revocables

Anthropic presentó el lunes un folleto de salida a bolsa de más de 300 páginas que, según la lectura de CNBC, constituye la exposición pública más completa hasta la fecha sobre cómo factura un laboratorio de inteligencia artificial puro. El documento declara 16.290 millones de dólares de ingresos en el primer semestre de 2026 —frente a 1.160 millones en el mismo periodo de 2025—, un coste de ingresos de 2.380 millones y un margen bruto implícito del 85%. La relevancia para el negocio de la IA reside en que el folleto somete a contabilidad verificable la pregunta de si los modelos de lenguaje sostienen sus márgenes cuando el gasto en cómputo escala.

El crecimiento se desaceleró: tras un avance aproximado del 144% en el segundo trimestre respecto del primero, el tercero registró cerca del 47%. Michael Field, estratega jefe de renta variable de Morningstar, señaló que el folleto no recoge «las expectativas de la dirección sobre la desaceleración secuencial del ritmo de crecimiento». En costes, el documento afirma que «sustancialmente la totalidad» del coste de ingresos corresponde a cómputo e infraestructura, y advierte de que los márgenes fluctuarán en los periodos en que se entregue capacidad adicional. Nick Patience, responsable de IA de Futurum Group, observó que los inversores pueden ver caer el cómputo como proporción de los ingresos, pero no qué parte del compromiso futuro se destina al entrenamiento de la próxima generación de modelos y cuánta al servicio de clientes: «Ese reparto determina los márgenes futuros».

El folleto describe además una estructura de capital «sin precedente directo en una sociedad cotizada»: los siete cofundadores, incluido el consejero delegado Dario Amodei, concentran el 50,1% del poder de voto mediante una única acción de Clase F, y cada uno posee más de 200 millones de acciones. En paralelo, los cofundadores se han comprometido a donar el 80% de sus acciones personales a fines benéficos —hasta 80.000 millones de dólares—, han reservado el 5% del capital para un fondo «dedicado al bien público» y prevén apartar otro 2% por cada subida sostenida del 50% en la cotización, tomando el precio de salida como base. La empresa iguala las donaciones de sus empleados con acciones adicionales y emite títulos de Clase E, sin valor económico y con voto limitado, para premiar permanencia y filantropía; algo más de la mitad de la plantilla ha prometido parte de su capital.

Las lecturas entre especialistas difieren en el énfasis. Vandana Arcot, fundadora de la firma de estrategia filantrópica Komselj, calificó el plan de «admirable» y «bien diseñado», y sostuvo que integrarlo en la estructura retributiva «hace de la generosidad la norma, no la excepción»; su evaluación definitiva dependerá de «quién integra el órgano decisorio, cómo se eligen los receptores y qué se reporta». Bella DeVaan, del Institute for Policy Studies, consideró que, ante una desigualdad patrimonial «severa» en Estados Unidos, todo esfuerzo por situar el beneficio público en el centro es «encomiable», pero advirtió de que los compromisos «no son legalmente vinculantes y pueden revocarse» y de que la filantropía voluntaria «no sustituye una reforma estructural».

Queda por resolver la valoración: las estimaciones de analistas recogidas por CNBC oscilan entre 1 y 2 billones de dólares, mientras la compañía se limita a señalar que el precio se «determinará mediante negociaciones» entre la empresa, los accionistas vendedores y los representantes. Anthropic no respondió a una solicitud de comentarios de Business Insider. El próximo dato verificable será el precio que fije la colocación, del que depende también la base de cálculo de los tramos adicionales de donación.