Anthropic deposita il prospetto Ipo: 16,29 miliardi di ricavi semestrali e quote impegnate in beneficenza

Anthropic ha depositato questa settimana il prospetto per la quotazione: oltre trecento pagine che la stampa tecnologica statunitense descrive come la più completa dichiarazione pubblica finora su come un laboratorio di intelligenza artificiale puro ricava i propri ricavi. È il dato che pesa sul settore: nel primo semestre 2026 la società ha registrato 16,29 miliardi di dollari di ricavi a fronte di 2,38 miliardi di costo dei ricavi, con un margine lordo implicito dell'85%, contro 1,16 miliardi di ricavi nel primo semestre 2025.

La traiettoria segnala però un'attenuazione: la crescita è stata di circa il 144% nel secondo trimestre rispetto al primo e di circa il 47% nel terzo. «Quasi tutto» il costo dei ricavi è legato a potenza di calcolo e infrastruttura, e la società avverte che i margini operativi fluttueranno nei periodi in cui riceverà capacità aggiuntiva, sostenendone le spese. Anthropic scrive di aver storicamente operato «in un ambiente limitato dal compute», con domanda superiore all'offerta disponibile. Secondo Michael Field, chief equity strategist di Morningstar, il prospetto non espone le attese del management sul rallentamento sequenziale; per Nick Patience del Futurum Group resta invisibile la quota degli impegni futuri destinata all'addestramento dei modelli anziché al servizio ai clienti, ripartizione che «dettà i margini futuri».

Sul fronte del controllo, Dario Amodei e i sei cofondatori detengono ciascuno oltre 200 milioni di azioni e dispongono di un'unica azione di Classe F pari al 50,1% dei diritti di voto. Anthropic definisce la propria architettura di capitale e governance priva di «precedente diretto» tra le società quotate. La valutazione dell'Ipo sarà «determinata da negoziazioni» tra la società, gli azionisti venditori e i rappresentanti, mentre le stime degli analisti oscillano tra 1.000 e 2.000 miliardi di dollari.

Il prospetto contiene anche una parte filantropica. I cofondatori hanno annunciato di impegnare l'80% delle azioni personali a fini benefici, per un valore potenziale complessivo di 80 miliardi; il 5% dell'equity è destinato a un fondo «dedicato al bene pubblico», con un ulteriore 2% per ogni aumento sostenuto del 50% del titolo, assumendo come base il prezzo di quotazione. Ai dipendenti è offerto un match a scaglioni — fino al 50% per gli assunti prima di maggio 2024, del 25% per i successivi — e azioni di Classe E, prive di valore economico, per ogni quota donata. Per Vandana Arcot, fondatrice della società di consulenza filantropica Komselj, il piano è «ammirevole» e ben congegnato, perché inserirlo nella struttura retributiva rende la generosità la norma; la sua valutazione dipenderà però da chi siederà nell'organo decisionale, da come saranno scelti i beneficiari e da cosa verrà rendicontato. Per l'Institute for Policy Studies gli impegni non sono giuridicamente vincolanti e possono essere revocati; l'istituto definisce «preoccupante» che l'interesse privato possa prevalere sul beneficio pubblico e sostiene che dare al bene pubblico non dovrebbe restare volontario, ma essere garantito dal sistema fiscale.

Il passaggio successivo è la fissazione del prezzo: le azioni non sono ancora in contrattazione, e sarà il confronto con gli investitori a dire se il mercato accetterà un controllo così concentrato.