Alphabet三季度营收不及预期，AI资本开支引发市场质疑

Alphabet公布的三季度业绩同时低于华尔街对营收和利润的预期，围绕人工智能基础设施投入能否收回的问题随之浮上台面。这一进展把当前AI行业的核心矛盾具体化：模型与算力的资本开支正快速扩张，而收入端的兑现节奏仍待验证。

据《商报》报道，该集团三季度营收同比增长25%至1276亿美元，比预期低半个百分点，为连续第13个季度实现两位数增长。作为最重要收入来源的谷歌搜索广告收入仅增长12%至634亿美元，分析师此前预期约650亿美元；YouTube广告收入112亿美元，同样略低于预期。净利润262亿美元，同比减少四分之一，每股收益2.12美元，低于上年同期的2.87美元，也低于华尔街接近3美元的预期。财报发布后，该股周四开盘下跌逾12%，为3月以来最低水平。

《商报》的AI简报指出，Alphabet盘后市值蒸发约10%，原因尤其在于其在数据中心及其他固定资产上的投入达514亿美元。同一篇简报提到，微软因减少数据中心投资而受到市场肯定，Alphabet则因高支出被惩罚。该简报把行业疑问归结为一个问题：对AI基础设施的巨额投资是否值得。

同一篇简报还提到，Anthropic周一在旧金山提交招股书，显示其能够明显降低AI运营成本并趋向盈利，被该报称为目前支持数十亿美元级别AI押注可能成立的最有力证据。其数据中心算力支出占营收的比重从上一季度的72%降至第二季度的48%，而去年第一季度为251%。接下来可观察的是，其他公司在后续季度披露中是否延续这一成本下降轨迹。