Alphabet三季度营收与每股收益双低于预期，AI搜索变现滞后拖累股价

谷歌母公司Alphabet在公布2026年第三季度财报后遭遇公司史上最重的单日跌幅。据la Repubblica报道，其股价单日下跌超过12%，市值蒸发约5000亿美元；ANSA给出的盘中跌幅为13.03%。触发这一走势的核心，是公司将人工智能日益深入地嵌入搜索引擎之后，搜索广告这一最主要业务的收入增速正在放缓，而围绕AI的投入仍在大量占用现金——这使Alphabet成为观察大模型产品能否转化为广告收入的一个具体案例。

财报数据显示，Alphabet三季度营收为1275.8亿美元，同比增长25%，低于市场预期的1282.2亿美元；每股收益2.12美元，低于预期的2.99美元。搜索业务收入由2025年同期的565.7亿美元增至2026年三季度的633.5亿美元，但增速从一季度的19%、二季度的17%降至三季度的12%；分析师此前预期约650亿美元，实际低约2.5%。据la Repubblica，放缓与未达预期是两个不同的问题，而对以高增长预期定价的公司而言，两者都被市场看重。

机制层面，传统搜索依靠用户在关键词搜索旁展示的广告获利。Google引入的AI Overview直接在答案中汇总信息，用户常常无需再打开其他网站；AI Mode则把搜索变成类似聊天机器人的对话式交互。Alphabet首席执行官Sundar Pichai表示，上季度搜索量的年增速为五年来最高，AI Mode中的搜索平均长度约为传统搜索的三倍。谷歌商务负责人Philipp Schindler则在财报电话会上承认，AI Mode查询的强劲增长是搜索收入放缓的原因之一。

la Repubblica将跌势归因于四项因素的叠加：广告业绩低于预期、搜索收入放缓、AI Mode变现缓慢，以及投资对现金的强劲占用，而四者的共同点是人工智能。就现有报道可确认的信息看，争议的落点在于AI驱动搜索的使用增长能否转化为广告收入：Pichai所说的五年来最高搜索量增速，与搜索收入增速降至12%，在同一份财报中并存。